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PVC库存拐点或已出现,市场价格拐点还远吗?
日期:2020-12-11 14:34:18 编辑:于江中

关键词:

库存、出口、检修、需求、供需平衡

导语:

        从10月开始国内PVC市场库存去化加快,货源紧张局面逐步加剧,价格大幅拉升,至12月上旬PVC现货价格已经接近近十年最高。12月份进入多空博弈的关键时刻,卓创认为PVC库存拐点或已出现,市场价格距离回落调整也将不远。

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PVC价格走势回顾:

上半年随着抗疫阶段性胜利和全面的复工复产,PVC经历了一波“V”字型反弹,而10月以后国内PVC市场迎来一波大涨行情,补库需求是这边行情.上涨的主要动力。华东SG-5连续突破7000元/吨、8000元/吨、8500元/吨的重要关口,截至12月4日华东SG-5主流8530-8700元/吨,价格创下近十年来最高。

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12月是PVC多空博弈的关键时刻,期货V01合约将面临移仓换月,价格是继续冲高还是掉头下行仍将取决于库存低位的情况何时缓解,下面,大家分析10月份以来库存偏紧的驱动因素、分析新的变化,研判供需状态的走向。

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库存低位的主要驱动因素

其一秋季集中检修:今年秋季检修有所提前,8月份检修损失量就有所增加,9月份检修损失量增幅明显,据卓创统计9月份检修损失量

仅次于4月份全行业亏损时的损失量,10月 份检修损失:量依然维持高位,据卓创统计9-10月份检修损失量54万吨,同比高13万吨。因PVC主产区集中在西北地区,而且主要消费区在华东及华南,货源在途时间约半个月左右,所有9-10月份的集中检修,直接导致10月以及11月上半月供应量的缩减。

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接下来: 11月份开始检修企业明显减少,12月份计划检修的企业也十分有限,目前所以检修利好已经结束。

其二出口大增:美墨湾遭遇近20年以来最严重的飓风季之一,PVC产能频频遭遇不可抗力,导致PVC供给紧缺,除此之外,美国当地房地产市场大幅改善,导致美洲地区PVC价格飙升,出口量明显下降。从8月下旬开始,中国出口套利窗口打开,到目前已经持续打开三个多月,在这三个月的时间内,国内货源持续分流到国外,这是造成国内去库加快,货源逐步紧缺的另-重要因素。由于出口接单到交付存在一定的时间差,10月份开始出口订单进入集中交付期,从海关数据来看,10月份出口量9.64万吨,环比增加194%,同比增加154%。11月 份出口数据仍未公布,但预计11月份交付量仍将高于10月份,12月份交付量同比也将明显增加。

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接下来:出口利好目前仍未结束,12月份预计需要交付的订单仍将偏高,而且12月上旬出口套利窗口仍未关闭,国外货源依然处于紧张局面,但随着国内货源紧缺及国内价格大幅上涨后,出口量开始减少。国外货源紧缺的因素主要是美国两套装置不可抗力停产及减产时间较长,目前国外市场货源何时缓解仍难判断,短期内出口支撑仍继续存在。

金九银十需求超预期:从平衡表推导来看,10-11月份需求均处于年内高位,同比增幅来看,10月份同比增幅达到17.8%,远超预期,11月份同比增幅下降。需求明显好转除了出口需求支撑外,国内需求也是明显改善的。但随着价格攀升至8500元/吨以后,下游企业普遍亏损,对下游需求抑制作用开始体现。

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接下来:12月以后不断听到下游制品企业开工负荷下降的声音,而且随着天气转冷,北方需求也受到抑制,12月份开始预计需求利好将弱化,而1月份随着春节假期临近,市场将逐步进入淡季,1月底终端放假将陆续开始,市场将逐步进入全年中真正的需求淡季。整体来看,支撑10-11月份库存大幅去化的因素分别是秋季检修、出口增加以及需求超预期三方面因素,目前秋季检修因素已经结束,出口因素仍有支撑,但出口量明显减少,需求因素开始转弱,未来将逐步迎来需求淡季。

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复产及新增产能提升供给能力

除此之外目前供应端增量开始逐步落地,新增产能以及复产产能开始量产。

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通过.上面分析可以看出,后期PVC供需出现拐点、库存触底回升是必然现象。为了进一步推断库存拐点出现的时间,卓创通过平衡表做进步预测。

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2020年供需平衡分析

11月份产量以及库存变化数据已经出炉,而进出口数据尚未公布,通过调研及分析师经验预计11月份净出口8万吨左右,从而推出11月份需求量198.77万吨,同比高8.04%。 12月份产量攀升至年内最高点是大概率事件,卓创预计在187万吨左右,12月份出口交付订单预计仍然较多,市场仍将维持净出口,而12月份开始受高价影响,下游负荷陆续开始下降,需求增速低于11月份是大概率事件,假设12月份需求增速3.5%左右,那么12月份预计将出现库存拐点,预计库存小幅增加,如果需求仍然超预期,库存拐点将会延后。1-2月 份受春节因素,库存增加速度将加快。

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       最后,从PVC这几年库存的变化规律来看,每年的12月中下旬开始触底回升,一季度因春节因素库存增加速度加快,二季度一直到年底整体处于去库的趋势。而从最新的库存变化数据来看,截至12月4日华东及华南样本库存数据已经出现小幅增加,所有卓创有理由相信,库存拐点或已出现,基本面将逐步转弱,短期内因为基差过大、市场氛围亢奋,价格仍有冲高趋势,但未来市场价格距离回落调整也将不远,不过国外市场货源依然紧缺,出口仍有支撑,后期回调幅度或将重新评估。


转载自《卓创资讯》




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